# 再平衡

斯坦福教授 Thomas M. Cover 用 Iroquois Brands 与 Kin Ark 两只高波动股票做了 22 年回测：单押 Iroquois 8.92 倍、Kin Ark 4.13 倍，事后最优固定比例再平衡 73.62 倍，Cover 的通用投资组合（不预测、不建模）38.67 倍，跑赢任何单只个股。核心是最大化几何增长率而非期望收益。但要看清三件事：'10 万变 700 万'是事后最优数字被演绎成实盘战绩；通用组合的天生弱点是长期单边趋势（A 年涨 20% 时 50/50 十年 2.49 倍 vs 死拿 6.19 倍；A 年跌 20% 时 50/50 十年亏 67%）；真实世界里交易成本是第一杀手。